內房緩解方案逐步浮出 吸引投資者再冒風險入場

港股昨日反覆偏軟，恒指收報20,562點， 跌0.2%。此前飽受負面消息困擾的內房股， 昨日逆市反彈， 龍湖（0960）、碧桂園（2007）及華潤置地（1109）升幅介乎3.3%至6.8%， 包辦藍籌表現三甲。隨著市場逐步消化負面因素，加上內地官方再出台政策穩住內房板塊，投資者對內房股的風險胃納有所上升，並視其為以高風險博取高回報的投機標的。

據內地媒體報道，內地監管當局正積極協調相關「被停貸」的樓盤進行復工；同時中國銀保監亦再度回應「保交樓」問題，為內房開發商資金的燃媚之急提供緩解方案。另外，亦傳內地計劃設立規模3,000億人民幣的房地產基金，支援財困的開發商。

雖相關措施具體落實時間及成效仍有待觀察，但消息無疑挽回了市場對內房的部分信心。

中金提出四步緩解方案

內地券商中金亦聲援內房，該行發報告表示，各地地方政府保交樓政策執行力度加大，「一樓一策」全力推進復工。從地方層面來看，相關方案強調市場化，調整政府、房企、國企及金融機構的積極性，推進債務化解，存量資產盤活，增加現金流。

中金指出，具體方案包括：第一是政府回購地塊，收購部分未動工土地，返還房企土地款用於保交樓；第二是成立紓困基金，以信用較強的新主體如國企，來撬動金融槓桿，通過資產處置，資源整合，重組顧問等方式；第三是實控人提供資產以獲得新的抵押貸款。第四則是通過其他開發商代建，以品牌換新，信用重構來激活銷售等。該行預期，若停貸風波平息，購房者的情緒有望逐漸恢復。

外資券商看法則仍然謹慎

摩通表示，內地停貸風波或會扼殺內房復蘇預期，認為在沒有中央政府直接干預下，地方政府或反應不足。該行預期中央政府或加強內房託管賬戶監管，加劇開發商資金鏈壓力，但認為當局短期內不會從樓市預售系統上入手；中期來看，放棄預售制度可能是政策性方法。該行對地方政府解決問題能力抱謹慎態度，主要由於財政方面的限制；指若地方未能及時解決問題，宏觀經濟風險或會加劇，買家信心或會進一步惡化，令樓市銷售再度走弱。

該行指出，市場目前主要憂慮樓市呈螺旋式下跌，對內地經濟產生負面影響，假設內地有20%預售項目延遲交付，以及50%受影響買家暫停支付貸款，預測不良貸款將增加8,000億人民幣，令總體抵押貸款拖欠率升至2.11%。